界面新闻记者 | 李彪

界面新闻编辑 | 文姝琪

对于自动驾驶，资本市场目前最关心的问题仍是公司什么时候能盈亏平衡。

8月12日美股盘前，自动驾驶公司小马智行（NASDAQ：PONY）发布2025年第二季度财报。公司第二季度总营收2150万美元（约1.54亿元人民币），同比增加75.9%，环比增53.5%。

但亏损同时也持续扩大，净利润亏损达5330万美元（约3.82亿元人民币），去年同期净亏为3071万美元，同比扩大72.5%，上一季度净亏损为3740万美元。

自从小马智行、文远知行等自动驾驶头部公司上市后，资本市场高度关注自动驾驶商业化的进度，并把上市公司财报的盈亏平衡看作关键节点。小马智行与文远知行目前都还没达到这一节点。

国际评级机构穆迪今年4月发布报告指出，监管与安全仍是自动驾驶行业的主要风险所在。对自动驾驶公司来说，由于研发与推广部署L4需要高成本投入，前期付出的大量投资可能对公司的盈利能力和现金流造成压力。

小马智行联合创始人、CTO楼天城一季度曾接受《华尔街日报》透露，公司最关键的目标是盈亏平衡，目前已经通过创新大幅削减Robotaxi（自动驾驶出租车）的制造成本，使得其更接近于单车盈亏平衡。

目前看小马智行距离盈亏平衡还有很长的路要走。由于亏损持续扩大，财报发布后，公司股价开盘一度大跌9%，盘中有所回升，收盘跌3.49%。

最新数据显示，小马智行第二季度毛利率为16.1%，去年同期则为负0.3%。

对于亏损扩大的原因，小马智行CFO王皓俊在财报电话会上表示，主要是公司对第七代Robotaxi量产项目的投资与研发费用增加。

财报显示，小马智行的研发费用是其最大的一项费用支出，二季度为4900万美元，已超过公司总营收的两倍有余，比去年第二季度增加69%。

"在迈向Robotaxi的大规模量产和商业化的进程中，审慎投资仍然是公司的第一要务。”王皓俊提及公司大幅增加相应费用支出时表示。

今年开始，小马智行持续在加速Robotaxi业务商业化和量产落地。6月，公司与北汽、广汽的合作启动第七代Robotaxi量产。

二季度财报披露，第七代车型已完成产能爬坡并进入稳态生产，目前下线超过200台，公司旗下Robotaxi车辆的总数突破了500台。小马智行CEO彭军在财报会上预测，有信心在2025年底实现千台Robotaxi目标。

而且按照此前楼天城描述的“通过创新削减Robotaxi成本—接近单车盈亏平衡——同时规模化最终实现盈亏平衡”的路径，小马智行对外公开宣称，其第七代Robotaxi自动驾驶套件成本较前代大幅下降70%，“总成本不到原来的三分之一”。

此外，据CEO彭军介绍，小马智行预计今年年底将实现Robotaxi远程协助与车辆的比例达到1:30，即一名远程工作人员可监控30辆车；并且车辆保险成本连续多个季度下降，如今保险费用仅为传统有人驾驶出租车的一半，这两项提升不仅验证了公司自动驾驶技术的安全性，更将进一步推动Robotaxi达到单车盈亏平衡。

与此同时，小马智行正在加速推动Robotaxi商业化收费运营服务的落地。

7月下旬，上海市首次发放第一批智能网联汽车示范运营牌照，小马智行、百度萝卜快跑在内的八家企业入选。至此，小马智行已经在国内北京、上海、广州、深圳四地开展全无人Robotaxi的收费运营服务。

第二季度，小马智行Robotaxi业务收入达1090万元人民币（约150万美元），同比增长157.8%，其中来自乘客端的车费收入同比大涨超过300%。财报称，这一数据的增长得益于国内四个一线城市的用户需求攀升，以及Robotaxi运营车辆规模增长。

除了中国，小马智行今年上半年也在中东、韩国、欧洲等海外市场推广Robotaxi。

在财报电话会上，有机构分析师提问小马智行海外扩张与中国国内的进度对比，CFO王皓俊直言，“数百辆完全无人驾驶商业Robotaxi”需要强大的当地政策支持、技术成本竞争力及用户采用率，“目前除美国和中国外，少有国家能达到这种部署水平”。中东、欧洲等海外国家目前大多仅允许带安全司机的测试，商业化仅限于整车销售等基于项目的一次性试点计划，还无法做到提供Robotaxi服务按次收费。

除Robotaxi外，小马智行其他的收入主要来自旗下的自动驾驶卡车业务（Robotruck）、技术授权及应用业务。前者为公司与中国外运、三一重卡合作在干线物流领域推出的自动驾驶卡车运输服务，后者主要是公司向车企及其他行业客户提供的智驾技术方案授权服务，两项业务二季度收入分别为950万美元、1040万美元。